#145 - Cuir

Cuir

Bonjour à tous,

J’espère que vous avez passé un bel été et que vous avez pu profiter de quelques jours d’une prérentrée en douceur. La newsletter a profité de l'été pour se refaire une beauté, la forme change, mais le fond reste et j'espère que cette nouvelle esthétique vous plaira !

On démarre sur les chapeaux de roue avec la tendance qui excitent tous les investisseurs en ce moment : l’hydrogène vert. Pourquoi est-ce que ce secteur paraît si prometteur, alors qu’il présente nombre de challenges (outre sa méthode de production et les montants à produire) ? Et quelles sont les entreprises qui tirent aujourd’hui leur épingle du jeu dans cette industrie.

Il ne vous aura pas échappé que nous avons la fierté de vous présenter depuis quelques semaines à l’investissement, l’une des startups françaises les mieux avancées sur le sujet. Je vous propose donc aujourd’hui de creuser ce sujet un peu controversé et de lever le voile sur l’intérêt d’y investir.

Réchauffement climatique : la rénovation énergétique des bâtiments entre dans le dur. Selon Les Échos, 43 % des logements du parc locatif privé sont classés E, F ou G, et seront donc interdits de nouvelles locations entre 2025 et 2034. Je partage avec vous ci-dessous les quelques éléments saillants de cet article paru il y a une dizaine de jours et la lecture analytique simplifiée qu’en propose Jean-Marc Jancovici sur son profil Linkedin.

Warren Buffett s’intéresse à l’immobilier. Déjà grande nouvelle. Mais en plus, il s’agit ici de la construction de maisons individuelles. Oui, moi aussi, j'ai fait une drôle de tête en lisant ma newsletter Realestech. Mais bon, je vous laisse vous faire votre propre idée sur le sujet et j’en profite pour vous recommander à nouveau un génial documentaire sur l’expansion de la maison individuelle en France sous Pompidou et consort. Ultra bien fait (mais partisan, mais très bien fait).

Je vous en rebats les oreilles depuis belle lurette, ce livre à lire absolument sur la crise des opioïdes aux US. Mon mari qui est dessus depuis un certain temps, m'ayant gentiment fait remarquer que l'ouvrage compte 700 pages, je me suis permise de vous lister les adaptations du sujet en séries. Peut-être plus sympa à appréhender par conséquent :)

J’ai vraiment des hobbies bizarres. Depuis mon retour de vacances, je me suis passionnée pour un cours en ligne de marqueterie de cuir. Allez comprendre. Tout a démarré avec le travail d’une artiste qui me fascine depuis quelques années, et quand ma plateforme de cours créatifs favorite a sorti une formation avec elle, j’ai sauté sur l’occasion. Résultat, j'apprends nombre de détails inutiles, mais passionnants sur l’histoire du cuir et ses différents métiers.

Ces cours sont une fenêtre ouverte sur l’artisanat et le savoir-faire, souvent à la française. Intéressant et reposant (pas inutile après trois semaines avec mes trois tornades, voila sans doute l’explication).

Opportunité de la semaine

H2, la formule chimique de l’hydrogène, est en elle-même une énergie verte. Par contre, l’hydrogène, contrairement au pétrole ou au charbon, n’est pas une ressource qu’on peut extraire. Il faut la produire. Il existe essentiellement deux façons de produire de l’hydrogène :

1. Par électrolyse. On sépare la molécule H2 de la molécule d’eau H2O. Pour cela, il faut de l’électricité et cette électricité peut être plus ou moins verte. Produire de l’hydrogène avec des énergies renouvelables, c’est bien, mais produire de l’hydrogène avec des énergies fossiles, ça devient vite moins bien.

2. En brûlant du gaz naturel. Cette méthode n’est pas très verte ou alors, il faudrait pouvoir capturer et stocker le dioxyde de carbone généré lors de la combustion du gaz naturel. Le sujet n'a donc rien d'évident.

C'est pourtant une grande tendance du moment, Deloitte a même publié une étude sur l'hydrogène vert (accessible ici). Pour en savoir plus sur ce sujet d'investissement et l'opportunité de la semaine, n'hésitez pas à prendre rendez-vous avec votre conseiller en cliquant ci-dessous.

Rénovation énergétique

La rénovation énergétique des bâtiments entre donc dans le dur… Comme le parc locatif privé accueille en France un quart des ménages, soit environ 7 millions de foyers, c'est en conséquence environ 3 millions de logements qui devront être rénovés d'ici à 2038 pour qu'ils puissent vivre une vie locative normale. C'est à la fois beaucoup en valeur absolue, et paradoxalement... pas assez si le but est de mettre à niveau (contre le froid, et, on s'en rend compte désormais, aussi contre le chaud) la totalité du parc résidentiel français avant 2050.

Seuls 5 % des logements (tout compris) sont en effet classés A ou B, qui est le niveau auquel il faut parvenir en théorie pour optimiser la décarbonation du parc (en utilisant alors l'électricité - via des pompes à chaleur - ou le bois renouvelable comme vecteurs pour l'essentiel). Sachant qu'il reste moins de 30 ans d'ici à 2050, cela signifie que, en gros, il faudrait rénover de façon complète un million de logements par an. La mesure qui a été prise sur l'interdiction de location des logements classés E ou moins porte donc sur "quelques années de rénovation du parc". Nous sommes actuellement loin du rythme qui permettrait d'arriver à une rénovation complète du parc en un gros quart de siècle.

Voici quelques chiffres pour le "toucher du doigt". Un logement en France fait 90 m² en moyenne (plus pour les maisons et moins pour les appartements). En rénover un million par an signifie donc rénover 90 millions de m² par an. Le coût d'une rénovation complète (appareil de chauffage + isolation parois + ouvrants + ventilation) est de plusieurs centaines d'euros au m², disons 400. Pour 90 Mio m², cela fait ainsi 36 milliards de travaux par an. Or, le logement fait actuellement l'objet de 50 milliards de dépenses par an pour l'amélioration de l'existant. Passer au bon rythme sur la rénovation supposerait donc :

— Soit de consacrer à la performance thermique les 3/4 des dépenses actuellement faites pour l'amélioration (agrandissements, peinture, électricité, plomberie, etc)

— Soit d'augmenter de 70 % les dépenses des propriétaires pour améliorer les logements.

Dans tous les cas de figure, cela signifie former ou embaucher beaucoup de monde ! Lire la suite ici.

Investissements

[Le sujet realestech du mois] - Warren Buffett croit encore aux constructeurs de maisons individuelles (comme Armancio Ortega d'ailleurs, le fondateur de Zara aurait, lui aussi, récemment investi massivement dans l'immobilier résidentiel aux États-Unis)

C’était le type d'entreprise dont plus personne ne voulait. Entre la hausse du coût des matériaux, la mise en place de règles contraignant l’artificialisation des sols et l’explosion des taux d’intérêt, on avait promis l’enfer aux constructeurs de maisons individuelles.

Et c’est vrai que les années 2021 et 2022 furent douloureuses. Pour la première fois, aux États-Unis, on construisait chaque mois plus d’appartements neufs que de maisons neuves. En France, c’est la faillite retentissante de Geoxia qui faisait prendre conscience à tout le monde de l’ampleur du problème.

Quelle mouche a donc piqué notre ami Warren Buffett qui vient d’investir près d’un milliard de dollars, via son fonds Berkshire Hathaway, dans 3 CMIstes américains ? Revenons au mois de janvier 2023. Après près de deux ans de baisse, le cours des constructeurs de maisons individuelles cotés commence à remonter. Et on ne parle pas de petits acteurs. Depuis le début de l'année, Pulte Homes a vu sa capitalisation passer de 10 milliards à 18 milliards de dollars. Ces chiffres sont comparables à ceux de NVR mais ils sont bien en deçà des deux leaders du marché : Lennar Group et DR Horton, dont les capitalisations respectives sont passées de 25 milliards de dollars en début d’année à près de 40 aujourd’hui.

Vous avez bien lu, les 4 principaux acteurs valent en cumulé plus de 100 milliards de dollars. Pour rappel, notre champion national Hexaom vaut actuellement 106 millions d’euros à la bourse de Paris pour plus d'un milliard d'euros de CA. Warren Buffet va donc dans le sens du marché, et il a certainement raison. Les maisons neuves se vendent toujours aux États-Unis, pour une raison fort logique. 75 % des propriétaires de maisons existantes remboursent une dette qui leur coute moins de 4 % par an car ces emprunts ont été contractés pour l'essentiel entre 2008 et 2022. Pour ces heureux propriétaires, la vente de la maison n’est envisagée qu’en dernier recours. En effet, ils ne veulent pas se retrouver acheteur sur un marché où les taux sont maintenant au-delà de 7 %. Pour éviter cet appauvrissement certain, les gens ne vendent pas… et l’offre de maisons individuelles dans l’ancien chute inexorablement. Au moment où j’écris ces lignes, il y a seulement 1 million de maisons à vendre outre-Atlantique contre 2 millions en 2015 et encore 1,6 million en 2020. Plus rien à vendre dans l’ancien ? Va pour le neuf ! C’est aussi simplement que l’on peut expliquer pourquoi il s’est vendu en juillet 2023 10 % de maisons en plus qu’en juillet 2022. Pour être complet, disons aussi que le secteur se consolide toujours plus aux US. En effet, seuls les plus grands constructeurs peuvent faire bénéficier leurs clients de taux de crédit avantageux. Ce système s’appelle le “buydown” et il consiste généralement pour un constructeur à proposer à ses clients des taux qui augmentent de manière progressive au cours des quatre premières années de l’emprunt. Pour plus d'infos, rendez-vous ici.

Et voici le lien vers le documentaire sur l'essor de la maison individuelle en France.

Grand Angle

L'empire de la douleur, c'est donc ce livre qui retrace les origines et les responsabilités de la crise des opioïdes aux États-Unis. Cette crise est l'une des deux raisons majeures qui font qu'aujourd'hui l'espérance de vie recule en Amérique du Nord. Terrifiant n'est-ce pas ? Et c'est encore pire en lisant le livre. Cela dit il est très long et Netflix vient de sortir une série dédiée. Ça s'appelle Painkiller, c'est court et bien joué. Je vous avoue que j'ai un peu sauté les morceaux trop romancés pour me concentrer sur l'histoire racontée par une ex-enquêteuse (fictive) et les scènes avec la famille Sackler. Ça bâcle clairement nombre de détails du bouquin (normal) mais c'est pas mal et ça reste instructif. Il parait que Dopesick, sur le même sujet, est plus réussi, mais je ne l'ai pas vu.

Art de vivre

Cuir. Je vous ai maintes et maintes fois parlé de Domestika. Cette plateforme de cours créatifs que j'affectionne particulièrement, on y trouve de tout et j'apprécie énormément la diversité des sujets. La qualité des intervenants et du contenu des cours peut varier, mais c'est toujours un joli moment je trouve. Je suis depuis quelques années le travail de cette artiste, tout ce qu'elle crée est vraiment d'une finesse rare. Chaque objet, chaque dessin, chaque création est en cuir (difficile à croire, je sais, tellement c'est précis). Et plus précisément créé à partir de la technique de la marqueterie de cuir. Elle s'inspire énormément dans ses compositions de l'architecte mexicain Luis Barràgan dont je suis aussi une grande fan. Ce petit cours en ligne a été une vraie occasion de plonger dans son univers, je le recommande chaleureusement !